“不管是同行交流还是客户提问,最近被问到最多的问题就是消费股抱团什么时候结束?说实话,没人知道。”沪上某公募基金人士对记者坦言。suB世纪经济网

记者在采访中注意到,目前机构观点主要有三派:不会结束派;正在瓦解派;观察中报派。每一派都有自己的逻辑,但东阿阿胶二季度亏损和茅台净利润增速下滑,似乎让前两派心态略有变化。suB世纪经济网

不会结束派:没有更好的选择suB世纪经济网

“当机构尤其是外资成为市场主导力量时,确定性是最关键的,不会太理会短期的波动,指望抱团瓦解不现实,每一次回调都是布局良机。”北京某私募负责人A对记者解释,在优质资产稀缺的当下,外资除了消费白马股以外,并没有太多的东西可买。suB世纪经济网

一季报显示,截至3月底,机构投资者对消费服务行业配置占比近30%,超配医药、食品饮料等板块。而目前陆股通持股市值前20名的公司中,“喝酒吃药买家电”占据半壁江山,贵州茅台、五粮液等多只白酒股机构持股比例已接近或超过80%。suB世纪经济网

不怕消费股的业绩达不到预期么?“消费股的估值体系比较成熟,研究员每月每周都会对重点企业的数据追踪,业绩达不到预期的概率很小。”私募负责人A表示,尽管消费股目前估值不便宜,但从确定性来说,并没有更好的选择。suB世纪经济网

哪里有一直贵又一直值得买的东西?“爱马仕啊,茅台就是消费股中的爱马仕。至于榨菜酱油什么的,则是消费刚需。”他停顿了一会又解释,刚需就是A股的奢侈品,在长期价值投资者越来越多的A股市场,抱团取暖消费股的时代不仅不会结束,而且会成为常态。suB世纪经济网

正在瓦解派:谁都想跑在最前面suB世纪经济网

“没有只涨不跌的股票,没有冲破天花板的估值,更没有一直抱团的资金。”深圳某公募基金研究员B对记者说,机构对消费股的抱团已经持续了10个季度,从历史数据看,最多13个季度抱团就会瓦解。而不少机构产品对消费服务行业配置已经达到上限,也存在被动减仓的必要性。suB世纪经济网

记者注意到,招商证券近期研报显示,A股市场共出现过四轮典型的机构抱团行情。以机构持续加仓至配置比例接近或超过30%为标准,这四轮行情分别为2007-2009年的“抱团金融”,2010-2012年的“第一次抱团消费”,2013-2015年的“抱团信息科技”,以及2016年持续至今的本轮“第二次抱团消费”。2009年“抱团金融”瓦解,缘于金融板块尤其是银行失去业绩弹性;而此后两轮抱团瓦解,则因意外因素触发。2012年底“八项规定”出台,三公消费受到抑制,对白酒行业的需求形成冲击,“第一次抱团消费”瓦解;2016年3月,创业板并购重组政策收紧,“抱团信息科技”终结。suB世纪经济网

公募研究员B表示,谁都知道之前抱团瓦解后的杀伤力有多惨痛,谁都想跑在最前面。据他观察,抱团消费股的机构正在瓦解。suB世纪经济网

同花顺数据显示,第一次抱团瓦解后银行板块跌超13%,同期沪指跌幅不足9%;第二次抱团瓦解后,食品饮料板块下挫22.24%,同期沪指跌幅仅1.81%;第三次抱团瓦解后,2016年至2018年创业板指跌去53.92%。suB世纪经济网

观察中报派:等待业绩更好板块suB世纪经济网

“只要出现业绩更好、确定性更强的板块,消费股的抱团就会结束。”上海某私募负责人C对记者表示,机构正密切关注半年报,期待能出现理想中的板块。他认为,只有新的主流热点出来,资金才会逐渐流出消费,抱团就会结束。suB世纪经济网

记者注意到,多家券商均在相关研报中强调了对上市公司中报的关注。中信证券直言,“中报季是短期最重要时间窗口。”富国基金则表示,下一个能让基金中长期集中持有,并且形成结构性牛市的板块,一定是业绩增长超过消费板块的。suB世纪经济网

从中报业绩披露预约时间表看,水井坊将成为今年白酒板块中首家披露中报的上市公司,时间为7月23日,而中报披露高峰将出现在8月以后。suB世纪经济网

但爆雷已经在业绩预告中出现。7月14日“药中茅台”东阿阿胶称,上半年净利润预计同比下降75%-79%。由于公司一季报净利润还有3.93亿元,这意味着二季度已经出现亏损。suB世纪经济网

“作为一家连续12年业绩正增长、年复合增长率在20%以上的白马消费股,东阿阿胶业绩出现这么大的跌幅,出乎我们意料。”私募负责人C认为,从阿胶当日义无反顾跌停可以看出,机构对消费股的业绩预期差是很难容忍的,消费股的抱团瓦解可能比想象中来得快,“很可能等不到中报披露期结束。suB世纪经济网