忘掉华尔街复杂的模型,考虑一下目前推动股市投资者的简单逻辑。uM9世纪经济网

美联储预计的宽松周期似乎将在场外成百上千亿美元现金、低波动性和实体经济平稳的背景下启动。所有这些都是牛市仍有活力的标志。uM9世纪经济网

目前,随着贸易担忧有所减弱,股市看起来仍颇具吸引力,因为美国国债收益率下降,稳定的企业债券市场提振了市场对收益前景的信心。即使在近几周股市触及多个纪录之后,标准普尔500指数的收益仍远高于10年期美国国债的平均水平。uM9世纪经济网

再加上仓位数据显示,投资者有充足的空间增加配置,看涨的理由越来越强。uM9世纪经济网

“目前,当增长前景远未接近疲弱、联邦基金利率接近中性时,美联储却在降息。”加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席美国经济学家汤姆·波塞利(Tom Porcelli)在最近的一份报告中写道,“风险资产绝对应该喜欢这种安排。”uM9世纪经济网

假设宽松的政策真的出台,对股市而言,这将是一个潜在的利好时机。上周的零售数据好于预期,为近来的意外增加了积极因素。对于文艺复兴宏观研究公司(Renaissance Macro Research)经济学主管尼尔·杜塔(Neil Dutta)来说,这是一个迹象,表明人们的预期与实际情况不符,需要进一步上调。uM9世纪经济网

“想象一下。”他在给客户的报告中写道,“随着经济增长和盈利预期上调,美联储正在降息。有人骑自行车吗?”uM9世纪经济网

尽管美国央行寻求先发制人地降息,但信贷市场对经济前景的担忧却寥寥无几。为高评级债券提供5年违约保险的成本仍接近一年多来的最低水平。uM9世纪经济网

例如,美国银行的调查显示,越来越多的投资者正在接受股市的上涨。基金经理表示,他们7月份增加了敞口,转而投资于工业和银行类股。uM9世纪经济网

与此同时,衡量美国股市波动性的芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index)仍低于一年和五年的平均水平。交易员仍在该指数上保持净空头,因为他们押注价格波动将保持温和。uM9世纪经济网

Bespoke Investment Group表示,自2001年以来,波动率指数低于13的收益季节平均上涨1.1%。当VIX指数高于13时,收益季节的平均降幅为0.3%。uM9世纪经济网

还有收入本身。对于摩根大通公司来说,“到目前为止的结果是相当令人鼓舞的,尽管目前还处于赛季初期。”在标普500指数成份股公司中,只有略高于10%的公司公布业绩,其中5%的公司表现令人惊喜。uM9世纪经济网

失误也没有受到严重惩罚。以克里斯托弗·哈维(Christopher Harvey)为首的富国银行(Wells Fargo)策略师表示,由于贸易局势缓和以及预期的降息,市场可能正在经历糟糕的业绩。他们在周一写道:“尽管样本量很小,每股收益未达标的公司在接下来的五天里收复了最初一天表现不佳的50%。”uM9世纪经济网

但这并不是说看多者已经解除了担忧。标普500指数今年上半年上涨17%之后,投资者表现出了很多谨慎情绪。uM9世纪经济网

高盛集团就是其中之一,它认为标普500指数目前的相对利率、盈利能力和市净率已接近其公允价值。瑞银集团也持怀疑态度。uM9世纪经济网

瑞银全球财富首席投资官马克·海菲尔(Mark Haefele)表示,“尽管我们预计基本情况下股市将小幅上涨,但估值和企业基本面并不表明股市会‘融涨’。”uM9世纪经济网

然而,在只专注于股票的对冲基金中,一种更有前景的观点正在浮现。他们已开始小幅增加对美国股市的敞口,这是根据他们的回报中可归因于基准指数的部分来判断的。事实上,宏观风险顾问公司(Macro Risk Advisors)估计,整体头寸是另一个有利因素。uM9世纪经济网

策略师马克斯·格里纳科夫(Max Grinacoff)上周在一份报告中称,“我们注意到,目前股市的整体仓位处于‘金发姑娘’水准,似乎不会太过紧张。”uM9世纪经济网

ICI的数据显示,这为其他投资者留下了大量加入的空间,其中包括向货币市场基金大举注资约3.25万亿美元的投资者。随着回报率随着利率的下降而下降,他们可能更愿意把现金投入工作。美国银行的调查显示,现金水平较上月有所下降。uM9世纪经济网

然而,由于人们仍有许多挥之不去的担忧,这些现金配置仍高于平均水平。uM9世纪经济网

“对盈利衰退和债务通缩的预期仍主导市场人气。”美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)在调查结果旁边写道,“今年夏天的痛苦交易仍在股市和收益率上。”uM9世纪经济网