10月11日股市预测 明日5大券商看好6板块股票62X世纪经济网

化工行业周报:油价冲高回落,继续关注上游低估值龙头62X世纪经济网

类别:行业研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:洪麟翔 日期:2019-10-1062X世纪经济网

本周要点62X世纪经济网

石化方面,上周受周末突发的沙特石油设施遭袭击事件影响,国际油价在周初出现大涨,随着供给恢复速度超出预期,油价有所回落。我们认为油价短期仍将维持震荡,建议关注石化上游低估值龙头(中国石油)及油服龙头(海油工程)。62X世纪经济网

基础化工方面,硝酸、丙酮、苯胺等基础化工品领涨,VD3、代森锰锌等产品领跌。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂(金禾实业)、日化(上海家化、珀莱雅)、胶粘剂(回天新材)等弱周期/消费子行业。62X世纪经济网

化工品涨跌幅情况62X世纪经济网

上周化工品涨幅居前的有:硝酸(18.65%)、丙酮(16.03%)、丁二烯(15.60%)、DEG(14.22%)、苯胺(11.96%)。 跌幅居前的有:VD3(-18.18%)、三氯甲烷(-6.80%)、二氯甲烷(-6.67%)、代森锰锌(-4.76%)、硫酸(-4.71%)。62X世纪经济网

A股涨跌幅情况62X世纪经济网

个股方面,金奥博、达志科技、东方材料、天铁股份、丸美股份领涨,涨幅为50.63%、31.55%、25.84%、20.56%和10.40%,科隆股份、碳元科技、中石科技、金正大、鸿达兴业领跌,跌幅为14.62%、11.03%、9.47%、9.24%和7.69%。62X世纪经济网

关注弱周期及消费类龙头+优质成长龙头62X世纪经济网

我们认为随着MSCI扩容影响,化工行业优质白马龙头具有长期关注价值;弱周期及消费类子行业经营相对较为稳定,我们建议关注供需格局持续优化的PVA行业(皖维高新)、磷肥行业,具有消费属性的高倍甜味剂行业(金禾实业),分散度较高及国产品牌升级的日化品行业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。62X世纪经济网

我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。并且随着美国对华科技领域限制范围扩大,关键材料国产替代将更为重要,国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。62X世纪经济网

我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业、面板及半导体配套材料行业、珠光材料行业、尾气处理材料,并关注高速增长LED小间距领域。重点推荐公司为回天新材、利亚德、鼎龙股份。62X世纪经济网

风险提示62X世纪经济网

原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故。62X世纪经济网

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银行行业2019年三季报前瞻:不良改善、息差稳定,基本面向好趋势不改62X世纪经济网

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马鲲鹏,李晨 日期:2019-10-1062X世纪经济网

基于确定性向好的基本面趋势、逐渐纠偏的市场情绪以及存在向上弹性的宏观数据三大理由,我们看好银行板块四季度表现,提醒投资者超配。62X世纪经济网

基本面向好趋势不改,预计上市银行三季报资产质量继续改善、净息差基本稳定、归母净利润增速较中报进一步提升。当前宏观经济稳而不差、整体还是运行在合理的区间,各项宏观经济政策全力托底且后续仍留有一定充足空间,我们认为只要经济没有出现大幅快速下行,银行基本面确定性向好的趋势仍将继续。62X世纪经济网

(1)预计三季度上市银行业绩分化的趋势仍将上演,中小银行表现较大行更为优秀。预计上市银行9M19营业收入同比增速小幅下降至10.9%,但9M19归母净利润增速预计较中报的6.5%继续提升至7.2%,其中中小银行预计仍将保持两位数的业绩增速。62X世纪经济网

(2)净息差基本稳定,市场化负债占比较高的中小银行预计仍将小幅改善。我们预计上市银行3Q19净息差季度环比提升1bp至2.15%,其中股份行、城商行、农商行分别季度环比提升2bps、1bp和1bp。在利率市场化、LPR改革的大背景下,19年以来银行业净息差由负债端驱动的逻辑持续深化。62X世纪经济网

一方面,在经历5月24日包商银行事件后,三季度同业利率中枢较二季度明显回落,3Q19一个月和三个月SHIBOR平均利率较2Q19环比分别下降115bps和128bps至2.78%和2.91%。62X世纪经济网

另一方面,存款端压力开始出现缓解迹象,量上看,银行对高息的结构性存款吸收已经明显减弱,2019年1-8月新增结构性存款占总新增存款比重为7%,而2018年为23%;价格上看,对公存款成本先行出现好转,1H19对公存款成本环比2H18提升8bps,升幅明显收窄,部分银行对公存款成本已经开始下降。62X世纪经济网

(3)不良趋势无忧,资产质量保持稳定。62X世纪经济网

外部环境来看,国企和地方政府作为银行的两大信贷基本盘,其偿债能力依然保持稳定,根据计算国有及国有控股工业企业利息保障倍数仍在4倍以上,仍高于不良压力最大的2015年-2016年初的阶段(2.5-3倍)。62X世纪经济网

银行自身来看,其优化信贷行业结构,压降过剩产能行业贷款,增配风险较低的零售贷款,与此同时持续从严确认不良、积极处置不良,截止1H19上市银行逾期90天以上贷款/不良贷款为77%,环比年初继续下降1个百分点。62X世纪经济网

我们预计3Q19上市银行不良率仍将进一步下降,季度环比小幅下降1bp至1.47%。综上,我们判断19年下半年上市银行不良改善、净息差基本稳定、利润增速进一步提升的核心趋势仍将继续演绎,但不同银行之间分化态势仍存。62X世纪经济网

市场情绪正在纠偏,对银行单边让利的担忧继续化解。从政策意义上而言,实体企业融资成本下降的前提是银行负债成本的下降。在二季度货币政策执行报告专栏《降低小微企业融资成本》中提到“牢牢抓住银行是货币创造主体及货币政策传导中枢的关键,着力缓解银行信贷供给面临的流动性、利率、资本约束,为降低小微企业融资成本营造适宜的总量环境”。62X世纪经济网

银行作为当前金融体系的重要支柱,单纯挤压银行不仅不会实现降低社会融资成本的目标,反而会造成进一步的信贷资源收缩和企业融资困难。因此为了下降实体企业融资成本,监管层面对于银行的资金、资本等约束上给予一定优惠政策,只有切实的降低银行负债成本,才能够真正降低企业融资成本。62X世纪经济网

今年以来,1月及9月全面降准、5月中小银行定向降准,合计净投放约2万亿元,对口支持民营和小微企业。引导利率中枢整体下移,企业综合融资成本比2018年平均水平下降超过1个百分点。因此我们可以预期,在新的报价机制下,凡有LPR下调在此之前必然有为银行缓解负债成本压力的举措。62X世纪经济网

我们预计对结构性存款和智能存款等高成本负债的规范约束政策预计将在四季度陆续出台和严格执行,这将显著缓解银行的负债压力。目前地方与自律协会已有一定动作,据财联社及财 新网报道,2019年9月,北京银保监局印发了《关于规范开展结构性存款业务的通知》,对通过设置“假结构”变相高息揽存进行规范;2019年5月,市场利率定价自律机制会议要求商业银行应有序停办“智能存款”类型活期存款创新产品。62X世纪经济网

2019年8月,结构性存款同比增速已经降至4%,今年以来新增结构性存款占新增总存款比重降至7%。量上收窄的同时,结构性存款成本也随着利率中枢持续下行,以数据披露较为充分的光大银行为例,2019年以来其发行的结构性存款利率呈现下降态势,1年期从年初的4.05%下降至3.65%,降幅高达40bps。62X世纪经济网

与此同时,财政部等监管层的正面表态也将进一步纠偏市场情绪。2019年9月26日财政部下发《金融企业财务规则(征求意见稿)》,对于大幅超提准备金予以规范,鼓励金融企业真实反映经营成果,拨备覆盖率上限要求预计将推动银行正常释放合理利润。多管齐下,“降低贷款利率是以降低银行负债压力为前提的”认识将更加深入人心,对银行单边让利的担忧将有效打消。62X世纪经济网

金融数据预计将保持强劲,在此支撑下,经济数据未来的变化方向值得期待。今年以来,金融数据表现较为强劲。2019年8月社融存量同比增速为10.7%,2019年以来社融存量同比增速均保持在10%以上的水平。62X世纪经济网

从企业中长期融资的角度来看,截至2019年8月,新增企业中长期融资(企业中长期贷款+非标+1年期以上信用债+专项债+一般置换债)连续3个月超过9600亿元,前8月累计新增7.94万亿元,同比增速14.4%,累计占比47.4%,环比7月提升0.1个百分点。我们预计四季度金融数据有望继续保持稳定且边际向好的态势。62X世纪经济网

在金融数据保持边际改善的基础上,我们注意到金融边际上最灵敏的PMI(尤其是小企业PMI)和以制造业为主的财 新PMI已经开始反弹。2019年8月,大、中、小企业PMI较8月均反弹至50.8、48.6和48.8,其中小企业已经连续2个月走高。另外,9月已制造业为主的财 新PMI大幅反弹至51.4,连续第三个月反弹,创去年3月以来最高水平。62X世纪经济网

尽管海外新订单量持续下降但内需增强驱动整体新订单量加速增长,由此反映出制造业经营状况已经呈现出改善迹象。展望四季度,在专项债加快发行、基建托底力度加大、面向中小企业宽信用的多方合力下,密切关注更宽口径经济数据陆续改善的可能性,这对于银行板块估值修复极为重要。62X世纪经济网

行业观点:维持银行板块看好评级,提醒投资者四季度超配银行板块。62X世纪经济网

1)基本面与估值角度:10月底三季报披露,预计归母净利润增速较中报进一步提升,基本面确定性向好而当前银行板块估值仅0.84X19年PB,性价比突出。2)外部舆论环境正在纠偏:市场对于银行单方面让利的错误认识正在修正,降低实体融资成本的前提是降低银行负债成本,预计监管将进一步通过管理高息存款产品引导银行负债成本进一步下降;3)四季度外部经济环境有望向好:金融数据预计持续改善,全面政策托底的背景下,四季度经济数据有望回暖。62X世纪经济网

标的推荐:在“资产紧-负债松”的格局下,市场负债占比较高、资产端经营能力强且合规性高的优秀中小银行成为核心受益者,重点把握基本面强劲、估值不高、市场仍存分歧但预计观点将逐步统一的银行。首推组合:光大银行、平安银行、兴业银行、南京银行、常熟银行。长期组合:上海银行、招商银行、宁波银行。62X世纪经济网

风险提示:经济大幅下行引发银行不良风险。62X世纪经济网

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纺织服装行业点评报告:关注运动时尚、户外用品等高景气子行业投资机会62X世纪经济网

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李昂 日期:2019-10-1062X世纪经济网

1.事件62X世纪经济网

国务院国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》(以下简称《纲要》),部署推动体育强国建设:1)推进冰雪运动“南展西扩东进”战略,带动“三亿人参与冰雪运动”。积极推进冰雪运动进校园、进社区,普及冬 奥知识和冰雪运动;2)加快推动互联网、大数据、人工智能与体育实体经济深度融合,创新生产方式、服务方式和商业模式;62X世纪经济网

2.我们的分析与判断62X世纪经济网

(一)国家鼓励体育产业快速发展62X世纪经济网

国家多次发布政策文件支持体育产业发展。在本次《纲要》发布前,2016年6月,国务院发布《全民健身计划2016-2020》,明确到2020年群众体育健身意识普遍增强,参加体育锻炼的人数明显增加;2019年《健康中国行动(2019-2030)》等稳健,鼓励每周进行3次以上、每次30分钟以上中等强度运动;62X世纪经济网

在促进体育产业发展的基础上,以2022年北京冬 奥会为契机,大力推广普及冰雪运动的发展。国家相继发布《体育产业发展“十三五”规划》、《群众冬季运动推广普及计划(2016-2020年)》、《冰雪运动发展规划(2016-2025年)》及《全国冰雪场地设施建设规划(2016-2022年)》、《“带动三亿人参与冰雪运动”实施纲要(2018-2022年)》、《关于以2022年北京冬 奥会为契机大力发展冰雪运动的意见》等,预计未来冰雪运动市场有望扩大规模。62X世纪经济网

具体来看《纲要》对纺织服装行业的影响:62X世纪经济网

1)中国是世界第二大运动鞋服市场,人均消费有较大提升空间。根据Euromonitor统计,2018年我国运动鞋服市场规模约401亿美元,同比增长19.5%。预计未来五年将保持9%以上的复合增长率,在2023年市场规模将突破650亿美元。目前我国运动鞋服市场规模约占全球总量的12%,成为美国后的世界第二大运动鞋服市场。但人均消费支出从2014年的16.4美元/人提升至2018年的28.8美元/人,与美国(350美元/人)、日本(100美元/人)等相差较多。62X世纪经济网

2)运动时尚成运动鞋服市场增长新引擎。运动时尚品类已成运动鞋服中最受欢迎的品类,穿搭风格适合多种场景,增速最快,各大运动品牌均已开始打造运动时尚产品线。62X世纪经济网

3)我国户外用品行业仍处于发展成长期,随着前期品牌定位调整进入尾声,有望随着体育产业的快速发展迎来新一轮增长。冰雪运动优先受利于冬 奥会红利,户外用品有望迎来新的发展机遇。62X世纪经济网

(二)投资建议:关注运动时尚、户外用品等高景气子行业机会62X世纪经济网

1)高景气赛道,存在一定行业红利中国各子领域规模处于持续增长过程,但增速有所趋缓,未来运动服装行业处于高景气赛道。受益于国内可支配收入的不断增加,对运动休闲的需求不断增加,运动服装企业自2014年起,处于高速增长赛道。62X世纪经济网

比音勒芬(002832):公司作为高尔夫子行业的龙头企业,属A股上市公司中较为稀缺的运动休闲标的,将受益于消费升级、运动行业高景气度、行业高速增长等红利。62X世纪经济网

2)户外品牌回归主业,借冬 奥东风扬帆起航从产业的角度,冰雪运动主要包括赛事IP、场馆运营、服装用品、培训、旅游、社交等。目前来讲,相对比较成熟的是场馆运营和服装用品这两个领域。62X世纪经济网

在目前已上市的A股公司中,我们重点推荐探路者(300005.SZ)和三夫户外(002780.SZ)关于冬 奥会相关的主题性投资机会:探路者(300005.SZ):以滑雪服为主打,配合滑雪镜、滑雪帽等配件,切入滑雪市场,国内一线影星夏雨代言滑雪系列产品;体育事业群投资建设了“中岳嵩顶滑雪度假区”;体育产业基金投资“冰世界”,拥有先进的可移动真冰技术。公司18年持续调整,预计19年门店与店效同步提升。62X世纪经济网

目前已显示出业绩拐点,在冬 奥会等政策红利、市场规模持续扩大的背景下,预计公司将实现较快速的复苏。62X世纪经济网

三夫户外(002780.SZ):未来公司在户外运动用品业务的发展方向:第一,向上游做总代理;第二,加强自主研发,与国际知名品牌进行更深度的捆绑与合作;第三,加强滑雪运动的投入。随着冬 奥会的临近,滑雪将会成为普及型运动,三夫2018年开设了两家滑雪店,同时公司将加强与国际滑雪品牌的深度合作。62X世纪经济网

3.风险提示62X世纪经济网

终端消费环境的不确定性,存货大幅增加或存在减值风险等。62X世纪经济网

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通信行业2019年10月投资策略:看好5G基建、流量增长和网络安全主线62X世纪经济网

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,马成龙 日期:2019-10-1062X世纪经济网

9月行情回顾:TMT领跑大盘,通信板块表现优异62X世纪经济网

9月份相对于8月份,市场先涨后跌,沪深300指数全月上涨14.94点,通信(申万)指数上涨117.75点,大幅跑赢市场。62X世纪经济网

9月份,TMT板块领涨大盘。通信行业全月涨幅5.16%(市值加权),在申万一级行业分类中排名第二,仅次于电子。62X世纪经济网

其中,9月份表现较好的有光器件/光模块、专网、光纤光缆、5G板块。相应领域内表现最好的股票是新易盛、共进股份、通鼎互联、硕贝德等。信息安全板块表现较差,中新赛克回调较多。62X世纪经济网

从近一年的情况来看,通信行业市盈率波动较大,当前水平和一年前基本一致。市净率形成同样的走势。62X世纪经济网

5G商用愈演愈烈,5G套餐发布在即62X世纪经济网

9月底,三大运营商全面启动5G套餐预约,预约数不断攀升,国庆期间已超850万,显示出民众对5G技术的热情高涨。国庆7 0 周 年阅 兵庆典采用5G+4K高清视频的形式进行直播,中移动首次尝试SA网络进行支持,整个直播顺利进行,显示了5G技术的先进性。62X世纪经济网

我们认为,随着5G技术在众多应用场景的落地,包括运营商5G套餐预约的推出,表明了产业链已全面做好商用准备。预计年底广大居民可以享受到5G网络的超高速服务。继续看好5G网络建设、终端和应用侧的机会,流量主线逻辑将继续发酵。62X世纪经济网

工信部制定指导意见,积极推动网络安全产业发展62X世纪经济网

工信部制定《关于促进网络安全产业发展的指导意见》征求意见稿,提出要加强5G、下一代互联网、工业互联网、物联网、车联网等新兴领域网络安全威胁和风险分析,大力推动相关场景下的网络安全技术产品研发。目标到2025年,培育形成一批年营收超过20亿的网络安全企业,网络安全产业规模超过2000亿。看好5G时代的网络安全板块投资机会。62X世纪经济网

重点推荐组合:62X世纪经济网

10月份通信板块重点推荐组合为:华工科技、中兴通讯、亿联网络、共进股份、移远通信、硕贝德、星网锐捷、中新赛克。9月组合收益率为11.0%,大幅跑赢行业和市场。62X世纪经济网

风险提示:62X世纪经济网

5G投资建设不及预期、中 美贸易战等外部环境变化、汇率波动。62X世纪经济网

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家电行业周报2019第29期:OLED电视、新兴品类厨电成家电行业增长亮点62X世纪经济网

类别:行业研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:蔡维 日期:2019-10-1062X世纪经济网

行情回顾:中信家电指数涨幅4.02%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅第16位。家电二级版块中,白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨,涨幅分别为4.13%,4.50%,2.02%,3.99%。62X世纪经济网

OLED助力高端彩电市场:作为下一代显示技术,OLED自发光、低功耗、可弯曲的特性让它在5G时代的应用有了更多可能。但受限于产能,OLED面板远远满足不了市场需求。全球范围内仅有韩国的两家面板厂商具备OLED面板量产能力,其中LGDisplay和三星电子分别在OLED的大尺寸和中小尺寸面板中形成了行业垄断。62X世纪经济网

目前,LG Display韩国坡州工厂的月产能为7万片玻璃基板,加上广州OLED面板工厂9万片玻璃基板的产能,以及韩国坡州未来的10.5代线产能,到2022年,LG Display 的电视用OLED面板年总产能有望超过1000万片。在国内厂商方面,京东方表示在大尺寸OLED显示面板上取得技术突破,已拥有量产能力。62X世纪经济网

随着经济的进一步发展和消费者购买力的增强,OLED电视被越来越多的消费者所青睐。根据市场调研公司HIS Markit此前发布的数据显示,在15000元以上的高端电视市场,OLED电视的市场占比已超过液晶电视。62X世纪经济网

分析点评:据奥维云网数据显示,2019年上半年OLED全球市场上涨21%。而2018年全年,国内电视市场销售微增0.5%,OLED电视则是达到了47%的增幅。相较液晶面板,OLED在画质方面显著提升,并且具有健康护眼、可弯曲的特点,具有明显优势。在5G时代到来之后,OLED面板将得到更广泛的使用。62X世纪经济网

政策方面,1月29日,国家发改委等10部委联合印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,为OLED高端电视市场的发展提供了充沛动力。在政策推动下,中国正在成为全球OLED产业核心战略基地。随着我国消费升级趋势逐渐显现,消费者对OLED电视的需求将继续增加。62X世纪经济网

我们认为,未来OLED面板产量将进一步增长,OLED正逐渐取代液晶成为下一代显示技术,OLED电视市场仍有较大的发展空间,建议关注彩电行业中最早布局OLED的创维数字。62X世纪经济网

新品类成厨电亮点:据奥维云网相关数据,2019年上半年厨电市场整体零售额同比下降9.5%,对比去年,下滑趋势更为明显。面对市场的巨大压力,厨电行业面临洗牌。62X世纪经济网

2019年上半年,国内传统厨电市场一片低迷,吸油烟机销售额为167.2亿元,同比下降10.7%;燃气灶销售额为93.7亿元,同比下降6.3%;燃气热水器销售额为153.4亿元,同比下降5.8%。与此同时,新兴厨电产品市场却逆势上涨:洗碗机销售额为30.9亿元,同比增长26%;蒸烤产品市场规模为30.9亿元,同比增长4.4%。62X世纪经济网

分析点评:2018年以来,厨电行业整体下滑。作为家电行业中与房地产关联度最大的子版块,厨电深受去年地产行业下行影响。今年上半年,地产行业有所复苏,截至2019年7月31日,房屋新开工面积累积同比增长9.5%,未来厨电行业仍有稳定新增需求。由于传统产品境况不佳,厨电企业积极布局洗碗机行业。62X世纪经济网

虽然上半年洗碗机行业增速有所放缓,但仍是厨电行业的一大亮点。洗碗机能够很好地满足年轻一代解放双手、提升生活质量的需求。相比发达国家60%-70%的普及率,中国市场洗碗机渗透率仅有1.3%,市场潜力巨大。据奥维云网数据,近两年嵌入式洗碗机占比逐渐增加,反映出越来越多的消费者在装修时就已考虑到洗碗机的需求。62X世纪经济网

与此同时,企业不断探索适合中国厨房的产品,设计各具特色的产品,迎合不同消费者的需求。我们认为:长期来看,我国消费升级趋势逐渐显现,洗碗机市场正处于快速成长期,推荐关注华帝股份、美的集团。62X世纪经济网

投资建议:本周家电板块整体上涨,但跑输大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线:第一,白电龙头优势突出,所涉及产品广,技术开发产业链完善。推荐美的集团,格力电器,海尔智家;第二,受益一二线城市复苏,推荐厨电板块:华帝股份,老板电器;第三,关注黑色家电优势企业,积极探索增量方向,关注海信电器,TCL集团。62X世纪经济网

风险提示:房地产市场不景气;原材料涨价;行业竞争增大;系统性风险。62X世纪经济网

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电气设备行业:上半年总体平淡,关注工控复苏和泛在进展62X世纪经济网

类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2019-10-1062X世纪经济网

电力设备工控板块2019年上半年利润同比下降15%。电力设备工控板块2019年上半年收入2247.58亿元,同比增长1.25%,归母净利润125.70亿元,同比下降14.96%。第二季度收入1253.64亿元,同比下降3.08%,归母净利润84.92亿元,同比下降16.83%,下降幅度有所扩大。62X世纪经济网

一次设备19H1收入和利润略增,部分龙头表现突出。(1)19H收入1353.45亿元,同比增1.3%,实现归母净利润67.16亿元,同比增1.43%;Q2营收751.52亿,同比降2.98%,归母净利润45.79亿元,同比+7.99%;62X世纪经济网

(2)分板块来看,中压主要受国网投资下滑影响回落明显,电表招标去年底起量但收入确认滞后和部分公司经营变差总体回落,特高压因为去年9月重启和基数低转为增长,低压龙头平稳增长,电线电缆受铜价影响利润增长也较好;62X世纪经济网

(3)19H板块毛利率20.44%,同比+0.24pct;期间费用率同比增1.06pct至14.92%;板块应收账款、预收账款、存货较年初分别+5.40%/+15.10%/+3.62%;经营现金净流入25.47亿,同比去年同期流出65.77亿显著改善。62X世纪经济网

(4)低压龙头正泰电器(营收+21.22%、净利润+0.08%)好于行业,另外良信电器(营收+17.84%、净利润+23.06%)、海兴电力(营收+16.69%、净利润+72.66%)表现较好。62X世纪经济网

二次设备19H1收入同增2%,净利润同比降12%(剔除长园),龙头国电南瑞整体平稳。(1)19H收入245.76亿元,同比增加2.05%;实现归母净利润16.66亿元,同比下降43.48%(剔除长园集团后归母净利润15.89亿元,同比-12.09%)。其中Q2实现收入151.29亿元,同比增长0.99%,归母净利润15.50亿元,同比下降45.53%(剔除长园集团后归母净利润15.38亿元,同比-13.86%)。62X世纪经济网

(2)19H板块毛利率30.25%,同比-0.81pct;费用率同比增0.91pct至23.60%;应收款、预收款、存货较年初分别-4.63%/+8.31%/+15.26%;经营现金净流出3.17亿,同比去年同期流出30.48亿收窄;62X世纪经济网

(3)龙头国电南瑞(营收+3.57%、净利润-11.17%)盈利小幅下降,剔除会计估计变更后公司营收增10%左右,板块净利润降幅收窄10%以上。62X世纪经济网

受贸易战和宏观经济下行影响,电力电子19H收入同降6.5%、净利润同降23.5%。(1)19H收入214.31亿元,同比下降6.54%,归母净利润17.70亿元,同比下降23.51%。其中Q2收入117.83亿元,同比下降14.42%,实现归属于母公司的净利润12.05亿元,同比下降20.69%。62X世纪经济网

(2)19H毛利率32.91%,同比+0.90pct,主要受个股扰动,实际盈利能力有下降;费用率同比增加0.32pct至14.77%;应收款、预收款、存货较年初分别+2.29%/+16.43/+2.68%;经营性现金流净流入15.67亿元,同比增长193%;62X世纪经济网

(3)龙头汇川技术(营收+9.96%、净利润-19.67%)、宏发股份(营收+1.53%、净利润-3.42%)回落好于行业,麦格米特(营收+61.06%、净利润+148.07%)表现亮眼。62X世纪经济网

投资建议:随着贸易战局势后续明朗,19Q4有望逐步筑底,20年将恢复增长,龙头将体现阿尔法,推荐:汇川技术、宏发股份、麦格米特;泛在电力物联网方向确定,信通等投资增加将显著,推荐国电南瑞,关注岷江水电;低压电器毛利率逆周期提升,龙头开拓行业大客户增长韧性强,推荐正泰电器,关注良信电器。62X世纪经济网

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。62X世纪经济网